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币圈新闻哪个网站-中金:9月全球汇率展望

币圈快讯 币圈行情 2022年09月22日

  奏 在8月夏休过后各大央行的紧缩节-…,月份将进入忙碌期全球主要央行在9。的讲线月份的行动提供了重要指引主要央行官员在杰克逊霍尔会议…○。和瑞士央行都有可能采取50或75个基点的激进加息行动我们认为美联储、欧央行、英国央行加拿大央行▽★▪、澳洲联储。坚守宽松的货币政策而日本央行则预计会。紧缩一方面会进一步收紧流动性全球主要央行的货币政策同步,资产的估值影响风险,度支持美元汇率从避险情绪的角,少美元的利差优势但另一方面也会减,的上涨斜率平缓美元。

  气价格一度冲高至300欧元每兆瓦时以上欧洲能源供应扰动的影响8月份欧洲天然◆☆,对欧洲经济下半年的表现更为悲观俄罗斯供给方面的不确定性令外界。过不,在9月召开能源部长会议讨论能源价格等利好的支持下在欧洲主要国家天然气填充率可能达标和欧盟委员会,价格出现了显著回落8月末欧洲天然气○○□,支持了欧元的反弹这在一定程度上。在9月份我们认为==•,牵动欧元乃至美元指数的变动格局欧洲天然气价格的水平或将进一步。

  前景进入8月之后中国经济的复苏,的扰动有所增加疫情对中国经济,题也对经济的预期造成一定负面影响地产投资趋弱、缺水限电等新老问▽•●。及预期的影响下在经济表现不,出现了一定程度的贬值人民币汇率在8月份▽•●。月份9-▷,程度上决定人民币汇率的变化方向中国经济的复苏前景仍将在很大。地产纾困相关政策的出台和落实情况市场将进一步关注疫情的发展以及房,有进一步对经济的支持关注货币财政是否会◇=。提的是值得一,济数据整体偏弱去年8月中国经,增长提供较为有利的基数效应这为今年的8月经济数据同比■•-。

  人民币汇率一直以6●◁☆.75为中枢做双向波动人民币对美元跌破6.908月上旬期间美元,月中旬以来然而自8,出现了明显贬值人民币相较美元,上行至6.90附近美元人民币汇率一路。幅上涨2.60%的背景之下在8月期间美元指数整体大★▼…,贬值约2.12%人民币相较美元,名继续中等偏后在亚洲货币中排。外此□★■,“相较美元贬值与上月人民币的,币升值”不同相较一篮子货,分一篮子货币也相对走弱8月期间人民币相较大部,一篮子货币皆走弱(图表2)▲▽★”的局面因此8月人民币汇率呈现“相较美元与◇△◁。

  2) 中国经济预期变弱 (图表4)是8月期间人民币贬值的主要原因8月人民币贬值的主因我们认为1)过强美元+行情惯性(图表3)、☆•。非汇率贬值的主因我们认为降息并。MLF与LPR利率8月期间虽下调了,显著影响短期资金市场利率但是上述利率的下调并未-▷,对稳定(图表5)汇率掉期点都相。此因,加套息收益降息并未增。期人民币汇率的贬值》)(详细参考《如何看待近。

  -8月期间经济数据偏弱7-8月经济运行偏弱7,CEAI显示在8月期间以需求为代表中金宏观组编制的中金经济活动指数,一定程度下行(图表6)我国的经济活动出现了。动来自于疫情这一部分扰-▷,人员流动增加的影响8月期间▽▽、或因暑假▽△,相较6-7月有所上升全国每天新增确诊人数=◇,一个小峰值(图表7)8月中旬疫情虽产生了◇□,海南、西藏等省份但疫情基本集中在,相对有限经济占比▷▽,体扰动相对较低对中国经济的整。感染人数有所下降8月下旬之后整体□☆▼,面较广但是,都出现了新增感染在我国大部分省份。P占比在8月末达到了50%左右(图表8)过去14日内有新增确诊病例的地级市的GD○•,-5月的峰值虽不及今年4●□▷,月有了明显提升但是相较6-7,况仍值得关注疫情散发状•▼◆。外此,产对川渝等省份生产形成了局部影响高温天气与水电不足带来的限电限•▷;外另,需求偏弱的背景之下在近期房地产投资▲▪☆,(详细参考《复工复产跟踪系列(十二)》)钢材、水泥、沥青等消费量也出现明显下滑。软等多重因素给经济形成了压制总体来看疫情◇…▽、高温■▽、地产疲。

  力8月期间MLF下调10个基点政策面8月加码对冲经济下行压=▼▷,分别下调5bp与15bp此后1年期与5年期LPR。府对当下的经济状况并非满意我们认为此举反映出了中国政,冲经济下行的措施正在逐步加码对▽■◁。释放出稳地产和稳长期投资的信号中金宏观组认为此次非对称降息,有补降空间 (详细参考《LPR降息点评》)同时认为稳增长政策还需继续发力□=-、长端利率仍●▼•。召开了国常会[1]此外、8月期间还=◇,的19项连续政策措施部署稳经济一揽子政策,是从资金与项目两方面加码基建支持中金宏观组认为本次会议重点亮点,服务工作组加快政策举措落实并派出稳住经济大盘督导和○◁,000亿元以上额度同时新增政策行3•▲▪,政资金提供临时过桥(详细参考《实物加快、基建乘数效应有望提升》)中金宏观组认为此举有望继续撬动社会资金、补充财政资金缺口或为财•▼▪。外此,中间价连续强于市场预期我们观察到8月末人民币。述信号表明我们认为上●•,率继续呈现单边波动的态势如果人民币对美元双边汇,预期和跨境收支的政策出台后续预期会有更多稳定汇率。定投资和消费信心做出积极贡献汇率预期的稳定预计能够为稳。

  来看决定人民币汇率的仍是跨境收支跨境收支给人民币汇率带来韧性中期。支方面经常收◁•★,于历史高位(图表9)我国贸易收支顺差仍处。目收支方面而在证券项,历了一定反复北向资金虽经,净买入的态势(图表10)但是今年以来依然呈现整体……。券方面跨境债◁■•,差企稳的背景之下7月期间在中美息,净卖出额度大幅减少(图表11)7月期间境外投资者对中国债券的•▪▪,差再度发生了扩大但8月期间中美息,的持有情况值得后续关注外国投资者对中国债券。外此◇•,有9500亿美元左右(图表12)我国金融机构的外汇各项存款余额约,在必要时提供足够的美元流动性此类境内的民间外汇储备也会◇◆▼,汇率提供支撑进而给人民币。

  认为人民币汇率或以6.90为中枢而波动9月人民币汇率或维持在偏弱水平本月我们。的背景之下在美元过强■•▪,以在短期内快速下行美元人民币汇率或难。或依旧为人民币汇率的主题9月期间中国的经济预期,经济数据或出现同比好转的可能性我们认为对于9月期间公布的8月。区疫情扰动的影响去年8月受江苏地,据整体偏弱8月经济数,的影响之下在此低基数◁□▲,较为有利的基数效应今年的8月数据存在。的效果也会逐步显现此外伴随稳增长政策,济起到提振作用进而也会对经。好之外经济利,价强于预期的信号等等也会使得汇率的波动性降低我们认为近期当局有关汇率的积极发言以及中间。而言总体,月区间为6.80-7.00我们预测美元/人民币汇率9◇•,为6.90月内中枢●■◁。

  到美元指数的强势可能会延续到四季度上调美元/人民币汇率预测中枢考虑,人民币的预测我们调整了☆□。总体预测中枢我们上调了,稳回升的大方向不变但保持人民币逐步走。枢或将有机会回升至6.80附近(图表1)我们认为美元人民币汇率在今年年底附近中,四季度中企业结汇需求增大因1)季节性因素利好(,期的逐步企稳▷•、3)过强的美元可能面临修正人民币易升值、图表13)、2)中国经济预。年看往明,下行态势的明确随着美国经济,结束紧缩周期美联储终将,美联储的政策转向市场将开始交易,逆转强势美元也将。时届,明确的影响下重新开启回升行情人民币汇率或在经济复苏态势更。

  数据增速有所回落的影响市场对美联储9月加息预期一度降至50基点8月初短暂低位震荡之后一路走高至年内高点8月初受到7月CPI▷▪★,度在月内低位徘徊而美元也因而一…◁;对9月FOMC会上再次加息75基点的预期再次走高但此后美联储官员陆续表态优先抗通胀的决心使得市场,上行进而助推美元指数在8月持续走高而这也带动美债利率(短端尤其)一路,的新高109▷△□.20附近并且再次上测最近20年■★◁;括7月的通胀数据)有所走弱虽然8月美国的经济数据(包○▪▪,经济预期相对偏弱但欧洲和中国的,使得加息预期对美元的支撑盖过了经济数据的相对走弱以及美联储官员看淡经济衰退并且优先抗通胀的表态,甚至明年开始降息的预期逐步消退而随着市场在8月初对美联储转向,次从8月中旬起承压走低美股为代表的风险资产再,险资金的青睐因而走高美元也获得更多来自避。涨2▪☆.17%全月看美元上,G10货币继续领涨。3个月的连续上涨美元也录得了第。

  继续上涨并再次触及最近20年以来的新高美联储紧缩退坡的预期延后美元在8月份…•…。联储维持更久紧缩政策的预期升温其背后主要力量源自于市场对美○▷。尔的偏言论[2] 的影响下(鲍威尔短短8分钟的演讲却释放了一个重要信息尤其在7月非农数据超预期以及之后Jacksonhole央行论坛上鲍威,续致力于降低通胀即未来美联储将继◆★,济增长方面付出代价)并且不惜在就业和经。霍尔会后在杰克逊,9月份年内第三次加息75基点市场重新开始预期美联储会在,向时点的预期进一步延后并将2023年美联储转。年期自月初的290基点走高至年内高点350基点左右)美债利率(短端尤其)也因而获得支撑在8月一路走高(2。8月继续走强(图14)美元则在此背景之下在。

  元走强的另一个主因是市场风险偏好的转弱避险逻辑料仍能支撑美元8月下半月开始美,预期再次走强在美联储加息□◇◁,国经济下行压力的多重影响之下欧洲天然气供应问题反复以及中▲●,压再次下行美股明显承,均线附近阻力之后完全回吐了上半月的涨幅标普500指数自从8月中旬上测200天★▷,路走低并且一,计下行近8%自月中高点累…△★。次下行的带动下在风险资产再,高(图15)美元随之走。前看向▪☆,济增长放缓而应对通胀的决心考虑到美联储目前不惜牺牲经,的大幅加息同样不会给风险资产提供任何帮助)风险资产很难在9月有所好转(ECB即将开始;素(过去20年中而考虑到季节性因,下跌0▼□•.6%)标普9月平均,9月后进入◆◆▪,体的风险偏好难以改善我们依旧认为市场整◇◁★,给美元带来一定支撑而这也大概率继续。

  转美国通胀在7月份环比下行8月公布的经济数据有所好,的高位显著回落同比数从6月。落背景下在物价回,8月总体来看比6经济活动数据在,底反弹的迹象7月份有触•△,指数上可见一斑(图16)这一点从花旗宏观经济意外;体看具○▼■,旧较为强劲(7劳动力市场依◆○,数据都超过市场的预期8两个月的非农就业○▪▷,平均来看也大体符合预期)两次就业报告中的失业率;前值(但服务业PMI意外录得44.1不及预期的49.8)而8月的ISM和S&P的制造业PMI数据纷纷好于预期和,歇根公布的消费者信心指数也都超过预期conference board和密,样好于预期和前值零售业销售数据同-◆;过不★●,缩背景之下美联储紧,和成屋销售数据纷纷不及预期和前值房地产市场依旧承受较大压力:新房☆•。

  点在7月FOMC会后9月FOMC会议看○■,弃了前瞻指引美联储基本放,定下一次会议的货币政策取向其将根据经济数据的变化来确▲☆。农就业数据中都有通胀见顶的迹象虽然7月份的美国通胀和8月非,表态并没有因此放缓加息的暗示但鲍威尔等美联储官员近期的△▲▽,反相▪▲,胀依旧是美联储官员目前的一致观点不惜冒险经济增速放缓坚决抑制通◆◇•。幅度○•:目前OIS市场预计9月美联储加息60基点左右我们认为9月份的美联储会议有以下看点:1. 加息,和75之间徘徊在50,大程度上决定9月加息的幅度8月的CPI数据或能在很。由于加息预期进一步前置2.长期的利率预期:,的会议上再次调整点阵图美联储很可能会在9月份,及本轮加息周期的终点利率水平尤为关注市场将会对点阵图中传达出来的年末以○▪。利率在3○△•.6%附近(图17)当前OIS隐含的年末联邦基准,023年末美联储利率的预期水平这基本相当于6月点阵图中对于2。含的水平显示而OIS隐,年年中开始逐步降息美联储将于2023▲◇,于2023年降息的相关预期变化市场也会从点阵图中解读美联储对。:虽然7月CPI数据增速有所回落3.关于通胀和经济增长的最新预测,并没有放缓加息速率的暗示但美联储官员近期的表态,月CPI数据之外除了即将公布的8,整同样会给市场关于本轮加息的高度提供暗示本次会上美联储对今年/明年通胀的预期调。

  们认为美元在9月份仍有高位停留的可能美元指数在9月或将维持在偏强水平我,继续推升美债收益率基于美联储紧缩政策,疲弱的预期令避险情绪处于高位以及美国以外地区的经济相对◇▪。期看长•-,或将持续到第四季度我们认为美元的强势。储的紧缩政策更明确的退坡美元拐点的确认需要美联,年末或明年初的时点这可能会发生在今,缓解、衰退预期或将进一步发酵届时美国通胀压力或将进一步。

  荡后破位下行月初短暂震,月欧元整体走低月末小幅反弹8,年内新低0.99附近月中一度跌破平价至◇▽-;期走高进而带动美债利率上行的支撑以外这背后除了美元得到市场对美联储加息预,然气价格一度涨至历史新高)引起的市场对欧洲经济衰退预期的上升同样使得欧元一度承压市场风险偏好的走低(美股自月中开始再次明显回落)以及天然气供应的不确定性(欧洲天;近月末然而临,以来ECB陆续一系列官员发表的言论随着Jacksonhole央行论坛,的预期出现明显上行市场对ECB加息,欧元开始了小幅反弹的行情而德美利差的收窄也带动★☆;外此▼•,样限制了欧元的进一步下跌天然气近期自高位回落同•△;美国同样为欧元近期的企稳提供了支撑而欧洲经济数据自8月中旬以来略好于,21天均线月中旬跌破的支撑位)不过欧元反弹的幅度一直没有突破。31日收盘截止8月,内收低 约2%欧元/美元月…▷●,表现仅仅弱于美元在G10货币中○=◇。

  洲“断气”危险继续在8月反复欧元对天然气价格变化敏感欧-○,新恢复了天然气供应至季节性检修前的水平(即产能的40%)这也在很大程度上牵动了欧元的涨跌:虽然7月末过后俄罗斯重,的天然气再次降至产能的20%但此后经由北溪一号输送到欧洲。通过北溪的供气将暂停三天[3] (8月31-9月2)8月倒数第二周俄罗斯天然气公司(Gazprom)宣布,然气供应带来进一步的干扰此举大概率会给欧洲的天。背景下在此,(自8月初的200欧元/兆瓦时左右上涨至340欧元/兆瓦时)荷兰天然气期货合约8月一度大涨80%左右进而继续创下历史新高。位走低的主要原因之一而这也正是欧元8月破。和9月初8月末,格大幅波动天然气价◁▼◆。4] 正在考虑将天然气与电力市场脱钩以此来遏制不断上涨的电价随着德国天然气储备的填冲率快于预期(图18)以及欧盟宣称[,(3天内自历史高位回落30%左右)天然气价格自历史高位出现大幅回落,位有所企稳的关键支撑而这也是欧元近期自低。上周五不过,份公司表示[5] 俄罗斯天然气工业股•●,题(涡轮机被发现存在漏油)由于发现了一个新的技术问,无法按原计划在9月2号重启其通往欧洲的关键天然气管道●•○。可能需要多长时间目前不清楚维修。认为我们☆▷,能源危机的进一步升级这一消息标志着欧洲。天然气价格继续维持在高位甚至再次创下新高如果这种供气的不确定性持续下去进而导致,体面临较大的风险那么将使欧洲经济,退的担忧大概率继续上升那么市场对欧洲经济衰◆-…,继续承压(图19)而这也会使得欧元。

  为代表的欧洲经济数据在8月并没有显著的好转经济数据显示衰退风险依旧不小以PMI数据,制造业无论,综合指数来看服务业还是▷△◆,不及预期和前值(受能源欧洲PMI数据都略微○★,涨导致需求萎缩影响商品和服务业成本上◆☆,国德◆-,造业依旧徘徊在枯荣线)意大利等主要国家的制▼▲;销售等数据好于预期和前值虽然工业产出和德国零售业●•,注意的是但值得,20年以来的最高点(图21)欧盟整体贸易逆差水平跌至最近▼○;行背后的主要推手这都成为欧元下。然气价格居高不下我们认为如果天,入衰退的概率将显著增加那么欧洲经济下半年陷□▪□,欧元的反弹这将会压制◆■。

  加息8月份 CPI初值数据显示通胀压力加剧或令欧央行更激进,力(CPI同比高达9.1%欧元区依旧面临较大的通胀压△=,的8.9%高于前值●●;心CPI录得4.3%而剔除能源价格的核■☆□,和预期的4.1%)同样高于前值的4%▼☆。通胀压力的主要来源能源价格的高涨仍是,来依旧维持在相对的高位而如果天然气价格接下▷□,大概率也会继续维持在高位那么接下来欧洲的通胀压力■▼,策正常化的动机将会有所加强如此一来欧央行加速货币政,开始表态支持(讨论)大幅加息75个基点 [6][7]8月末以来欧央行管委员会(共25人)公开发表讲线位都,包括了例如荷兰而这其中不仅,德国的票委奥地利和,逐步在高企的通胀压力之下转向更是有此前中立的票委也开始。景之下在此背,67基点而预计10月之前ECB会共计加息125基点OIS市场对9月ECB会上加息幅度的预期已经上涨至;月末的100基点附近上涨至170基点(图22)而年内OIS市场对ECB加息的预期幅度也从7。景之下在此背,月初以来明显收窄德美2年利差自8▲▼○,步下跌的空间(图23)而这也限制了欧元进一。

  预计9月会上欧央行会在加息50和75基点之间展开激烈的讨论我们认为9月的欧央行议息会上有以下看点:1.加息幅度:我们=▼。价了9月会上加息50基点考虑到市场目前已经完全计,上偏向鸽派而加息50基点如果欧央行最终在9月会,并不会感到满意欧元多头大概率,难以获得明显支撑这种情况下欧元;最终向倾斜而决定大幅加息75基点而相反如果欧央行管委会在9月会上,考虑到目前欧元的空头仓位较为拥挤这将会限制欧元的进一步回落(尤其,4)图2。概率会在本次会上上调今年的通胀预测2. 通胀预测:我们认为欧央行大,其未来加息路径提供一些线索:如果欧央行认为通胀会持续至明年但其有关明年的通胀预测以及有关经济增长的预测应该会为市场对,ECB加息的路径会持续的更久那么市场大概率对此解读为本轮,生一定的支撑进而对欧元产;给市场愈发担心的衰退预期提供最新的证据而ECB有关欧元区经济增长的预测同样会☆■,来对经济增长的乐观评估如果ECB保持今年以,退的预期大概率走弱那么市场对欧洲衰…○◇,元进一步反弹进而会支撑欧。

  国10年国债利差自从8月中旬开始明显走阔意大利政坛不确定性的潜在回归意大利和德,0基点附近(图25)目前基本维持在23;在9月8日的议息会上大幅加息的影响之外这背后除了市场近期开始预期ECB将会▪◇,大利大选带来的潜在不确定性的担忧也体现了市场对月末即将到来的意。民调(图26)根据目前最新的▪▽▼,有近50%的支持率意大利右翼联盟依旧,:正如我们在《欧元区○★★“碎片化◁□”风险对欧元走势的影响》[8] 中所提到的未来意大利新政府构成的不确定性或将给ECB收紧货币政策带来较大的障碍,的国家政府(意大利)政局稳定且遵守欧盟相关财政规定ECB推出的新工具TPI起到作用的关键前提是受援助,将让欧元大概率受到这一影响难以持续反弹但目前存在的未来新政府构成的不确定性★=●。

  紧缩政策能够在一定程度上限制欧元的下行空间衰退预期将会压制欧元虽然ECB可能的大幅,坛●◆、全球避险情绪抬升等多个不确定性的影响下但在天然气供应造成的经济衰退预期▲▪、意大利政□-○,内下行风险仍然存在我们认为欧元的年。此因△◆,了欧元的预测中枢我们进一步下调▷▼,间点可能会进一步后移认为欧元反弹启动的时。

  相较美元贬值约4.09%8月日元走弱8月期间日元,弱亚洲货币虽成为了最,领先于英镑与瑞典克朗但是在G10货币当中,弱G10货币并未成为最★-▲。利率下行的影响8月初、受美债☆☆◆,行至130附近美日汇率一度下△••,策态度以及美国经济的相对强劲但此后受到美联储偏的货币政,数皆在8月出现了明显上行美债10年利率与美元指…-,显上升并突破了140重要关口在此带动之下美日汇率也出现明。月出现分歧之后(图表27)美日汇率与美日息差自6-7,背景之下做平行移动目前在保持分歧的,下行形式的风险事件发生的情况下我们认为在没有出现以美债利率●▲•,缺口做平行移动二者或继续保持。

  险8月期间日元虽明显走弱短期内仍需留意日元贬值风•○,弱G10货币但并未形成最,的自身行情并不充分说明日元汇率当中。月之后进入9◆◆,75个基点的可能性美欧央行皆存在加息,景之下在此背,9] “日本通胀压力目前绝大部分来自于商品价格的走高日本央行行长黑田近期在杰克森霍尔会议中发表言论称[,胀不可持续该类型通,币政策之外没有其他选项”日本央行在维持宽松的货。等其他主要央行官员的态度形成了鲜明对比黑田的讲话与参加杰克逊霍尔会议的美欧。化逻辑的指引下在货币政策分△•,日元汇率与日债利率的可能国际投资者存在再度挑战。

  日元的逻辑主要来自于货币政策的分化?对日元汇率的挑战●□△:境外投资者做空,利率正在逐步拉大日元与其他货币的,中最适合被卖出货币日元成为了套息交易△▼。重要的140关口近期美日汇率突破,省近期虽做出了一定口头干预作为汇率主管机构的日本财务,预的牵制程度并不如6-7月但是我们认为近期的口头干。起日元汇率的绝对水准我们认为日本当局比,元的贬值速度或更在意日,值速度呈现突破145之势时今后日元汇率若以较快的贬,考虑外汇干预日本当局或。前的研究如我们此,外汇干预的可能性较低目前美国协同日本进行,汇干预的效果有限日本单独进行外,日元贬值的步伐(图表28)需耗费大量的外储才能放缓=★=。更优先会选择口头干预的方式因为我们认为日本财务省还是▪▼•。外此,会因日元大幅贬值而调整政策也有投资者关心日本央行是否,种可能性较低我们认为这◆◇。汇率做出了相关评价黑田7月曾罕见地就▼▷▽,的主要原因其实是来自于过强的美元黑田称[10] “目前的日元贬值。经加息了5回英国央行已,月预定进行加息欧央行也在本,美元出现了大幅的贬值但是欧元、英镑也相较◆◇,国也进行了数次加息另外作为邻国的韩●=•,依旧在贬值但是韩元。能阻止日元贬值的趋势仅仅小幅上调利率并不,阻止若想☆★,大幅度的加息则必须实施,去较大的打击”但会给经济带■▲。“加息与汇率”的看法此番谈话表露了黑田对,来加息幅度与汇率做出了统计我们也对发达经济体的今年以▪◁,基本呈现明显正相关(图表29)发现其实际有效汇率与加息幅度,水平持平需加息175个基点左右日元若想保持实际有效汇率与年初▪•。进行加息去给汇率带来提振日本现在的状况没法通过▽▷-,经济带去负面作用反而加息还会给,“优先利率□▼▽”而“轻视汇率”的做法因此我们认为日本央行依旧会选择△◆•。体来看因此总,贬值能够采取的手段有限日本当局对日元汇率的○●△,美日利差扩大的影响美日汇率继续更多受,破145的可能短期内存在突。

  际间债券市场的关联度较高?对日债利率的挑战○△▼:国,幅上行的带动之下在近期美欧利率大,压力也逐步凸显日债利率的上行,涨至0.24%的高位10年日债利率近期又▲☆,币圈新闻哪个网站5%的上限(图表30)逼近日本央行所设0•◁.2●◇☆。时同,压力还在持续上行近期日本的通胀,的收益率曲线月的挑战以境外投机性资金的失败而告终境外投机性资金或继今年6月之后再度挑战日本央行◆▲•,于7月期间重新买回(图表31)6月期间大幅净卖出的日本债券已•=。央行的一系列操作通过6月的日本●=•,场的健全性也要去守住其YCC政策的决心我们感受到了日本央行宁可牺牲日本债券市。本央行货币政策的核心目前YCC政策是日•…▪,不至于迫使日本央行做出调整目前的不及3%的通胀水平也★=,择坚定不移地去守住该政策短期之内日本央行还是会选。

  出现截止至8月上旬贸易账户改善的前兆,0☆◇.4万亿日元的逆差(图表32)年初以来的日本贸易账累计约为1▪■,4年的贸易逆差超过了201。运输时间延迟的影响我们的研究发现受,后国际油价约2个月的时间日本的能源进口价格约落▷★■,到了日本8月上旬的能源进口价格当中6月初国际油价的见顶目前已经反映•……,象(图表33)出现了见顶迹=•□。会伴随着油价趋缓而逐步改善我们认为今后日本贸易账户,汇率带去提振作用进而也会给日元。外此▽■○,要积极重启目前暂停的7台核电站岸田首相近期还表示[11] “,建新一代的核电站”此外还打算考虑新。举若能实现我们认为此,给率从而能够减少进口能源则会显著提高日本的能源自,层面给日元带去支撑进而会在贸易收支。

  胀指标前瞻指数的东京地区8月CPI数字通胀压力逐步显现日本公布了作为全国通-△,□▼▲.3%☆==、预期2.5%)、核心核心CPI(除去生鲜食品与能源)同比1.4%(前值1▷…….2%、预期1=-.3%)综合CPI同比2.9%(前值2△★◆.5%、预期2○•▪.7%)、核心CPI(除去生鲜食品)同比2▪▲■.6%(前值2,高于前值与预期三项重要指标皆,胀见顶所不同与美国的通…◆▪,胀压力虽弱日本的通◁△★,通胀加速之中但仍为处于。外此,费税增税的影响我们发现排除消,2年日本泡沫经济后的最高水平(图表34)目前日本的通胀已经达到了1991-199。基数较低的影响受去年四季度■▽◇,食品与能源)同比或触及3%的重要关口(图表35)我们认为今年四季度的日本核心核心CPI(除去生鲜,正常化预期会有所加强届时市场对日本央行的,日元升值压力或产生一定的。

  岸田首相对日本内阁提前进行了改组内阁支持率8月大幅下滑8月期间,反而出现了大幅下滑改组之后内阁支持率,的59%降至了46%内阁支持率由改组前,下滑程度(图表36)为岸田内阁时期最大的•□▪。相举办国葬级别的高规格葬礼、2) 82%的国民认为政府有关▪◁★“统一教会与政治的关联☆□”的说明是不充分的NHK的民调显示[12] 内阁支持率的下滑的主要原因基本来自于1) 有近一半的国民不支持给安倍前首。持率走势显示以往的内阁支,率下行幅度非常明显13%的内阁支持,%时则进入◆☆“危险水域”当内阁支持率低于35-•☆。高、日元也在发生贬值近期•○▲、通胀正在逐步抬,内阁支持率的进一步下行今后通胀与汇率若带来,本央行带去调整压力的可能性我们认为则存在政治层面给日。

  货币政策会议方面9月日元汇率展望▲▷,将召开议息会议欧美日三大央行,加息75个基点的可能欧央行与美联储皆存在,议大概率保持现有货币政策不变相反我们认为日本央行9月会-▪◆,会公布最新的经济与通胀的展望同时9月的会议中日本央行不,会的发言或更为重要会后黑田记者招待。币政策分化或被更加凸显9月期间日本与他国的货★■…,日元汇率与日债利率的风险市场需留意投机性资金挑战。来看综合▲•▪,日元贬值压力较大我们认为9月期间,率区间为136-146我们预测9月期间美日汇,40附近中枢在1。元仍存在走弱的风险日元虽在9月相对美,支边际改善的迹象但是伴随贸易收,3-5月的大幅贬值日元或难以重演今年。底看往年☆▽,认以及衰退风险的逐步加大伴随美国通胀见顶的逐步确,注美联储的转向市场将会更多押▲□■,会更明确地见顶回落长期美债收益率也-▷▷,存在回升的可能我们认为日元或◇◁◇,日汇率中枢在135附近我们预计今年四季度美,会缓步走强(图表1)进入明年之后日元也▪▪★。币圈行情币圈新闻哪个网站-中金:9月全球汇率展望 人民币汇率或维持在偏弱水平

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